价值投资（实业投资思维在股市上的应用）

历史

这种投资战略最早可以追溯到20世纪30年代，由哥伦比亚大学的本杰明·格雷厄姆创立，经过伯克希尔·哈撒威公司的CEO沃伦·巴菲特的使用和发扬光大，价值投资战略在20世纪70到80年代的美国受到推崇。和价值投资法所对应的是趋势投资法。其重点是透过基本分析中的概念，例如高股息收益率、低市盈率和低股价/帐面比率，去寻找并投资于一些股价被低估了的股票。

理论大师

该理论认为：股票价格围绕“内在价值”上下波动，而内在价值可以用一定方法测定；股票价格长期来看有向“内在价值”回归的趋势；当股票价格低于内在价值时，就出现了投资机会。打个比方，价值投资就是拿五角钱购买一元钱人民币。

格雷厄姆在其代表作《

证券分析

价值投资有三大基本概念，也是价值投资的基石，即正确的态度和内在价值。

格雷厄姆注重以财务报表和安全边际为核心的定量分析，是购买廉价证券的“雪茄烟蒂投资方法”；而另一位投资大师菲利普·费雪^[1]，重视企业业务类型和管理能力的定性分析，是关注潜力股的先驱，他以增长为导向的投资方法，比格氏价值投资更进一步。传奇基金经理彼得林奇^[2]也更接近于菲利普费雪。

简单说，格雷厄姆要的是好价格下的好公司，安全第一；费雪和彼得林奇更看重好公司配好价格，更喜欢潜力股。特别是彼得林奇，他的书里动不动就是“十倍股”这样的词，格雷厄姆要是看了他的书得惊讶死。

而巴菲特^[3]是集大成者，他把定量分析和定性分析有机地结合起来，形成了价值潜力投资法，把价值投资带进了另一个新阶段。巴菲特说：“我现在要比20年前更愿意为好的行业和好的管理多支付一些钱。本倾向于单独地看统计数据。而我越来越看重的，是那些无形的东西。巴菲特说，他的血液里是85%的格雷厄姆，15%的费雪，但是没有费雪，他根本不会挣这么多钱。

精髓

价值投资的精髓是：以踏踏实实办事业的心态投资。

对于一个真正的价值投资者来说，买入股票就成了公司的股东，和高管、基层员工一起扎扎实实办公司、创造财富、造福社会。随着公司愈加健康、盈利能力愈强，股东自然获得丰厚回报。

在这个过程中使用了一些手段，如：安全边际、多样化、公司调研、市场耳语法……

所谓具体招法随机而变、千变万化，而心法不变。价值投资，就是以扎实进取的心，踏踏实实创造财富，并把公益和私利结合在一起。义利合一、商以载道^[4]。

区别

价值投资的精华不在于具体的选股方法，而是在于指出股票投资和实业投资的一致性。必须把办实业的精神用于股票的投资。买股票不是买彩票更不是赌博。买股票和办实业是一样的道理，必须拥有远大的理想。股票投资家和实业家在本质上是一致的。买股票就是要当股东，还要当长期股东。做价值投资就是要回到初心。

除价值投资外的其他很多股票方法，基本是着眼于短期获取利润。而价值投资要求向前看，拥有广阔的胸怀。有点像金庸在天龙八部借扫地僧之口提出的观点，即要修炼少林绝技就要有相应的佛学修为为之化解，当投资者有了广阔的胸怀就不会在乎短期的利润，就会获得真正长期的良好收益，但是真正达到这个境界对于赚多少钱已经不再在意了。

故一个投资者只要是热衷于短期赚一把快钱的那他就不属于价值投资。而5年以内的投资计划都属于短期投资计划。价值投资真正的精华在于讲究共赢，拥有关心他人的能力。价值投资是个正和游戏。

除价值投资外的其他炒股方法基本是玩一个零和游戏，技术分析也好，短线追涨杀跌也好，内幕消息也好，庄家操纵也好等等都是如此。这些方法不能提高社会作为一个整体的财富，所以从根本上说是无效的。

常用方法

一。竞争优势原则

寻找管理层正直诚信、有能力的公司，也就是中国人说的德才兼备

二。现金流量原则

考察公司的时候注意现金流，这是识破造假的关键

三.“市场先生”原则

利用市场而不是被市场利用。

四。安全边际原则

无论再好的公司，都不要为之出价过高，做一个“吝啬鬼”

五。集中投资原则

本质是只投资熟悉的公司，股票多了以后，没有足够的精力顾得过来

六。长期持有原则

买股票不是为了卖出，是为了踏踏实实创造财富

七。买入原则

以低于价值的价格买入

公司分析

证券只是一张纸，没什么好分析的；证券分析，实际上应该称为公司分析。

当我们对一家公司愈加了解，就更清楚地知道它值多少钱，就不会被卖家蒙骗。下面将以实际例子说明公司分析。

如有一家快餐连锁公司，我们考虑收购这家公司。对方喊价100亿。我们通过各种方式进行前期调研考察。

1.看财报：毋庸多说

2.实地考察：跑到该公司多吃几次饭，看看顾客多吗

3.网络调研：在网上搜集资料

4.和高管交流问询，寻找行业专家的意见

5.其他

最后经过充分考证，我们认为这家公司只值30~50亿，对方要价100亿显然属于“忽悠”。所以我们将会和对方讨价还价。

可以说，价值投资的核心工作就是公司分析，像侦探一样对目标公司了如指掌。一旦发现价格大大低于价值，投资的大好机会就降临了。